玩百家乐技巧官网: 证券行业:从业绩报探寻券商专业能力分化

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1评论 2020-05-11 08:28:32 来源:财富动力网 作者:沈娟 6个月大赚574%!

  一、关注三大核心变化,行业内部经营分化

  证券行业正经历商业模式高阶变革,专业能力竞争将成为未来券商制胜关键。我们挖掘上市券商业绩报,探寻券商专业能力分化端倪。2019年经营环境整体优化,37家上市券商归母净利润同比+71%。其中投资是业绩核心驱动,经纪、投行、资管助力业绩提升,利息收入下滑。关注三大核心变化:杠杆率和金融投资规模持续上行;经纪、两融、投行业务均贡献正收益,中小券商弹性较大。大型券商信用减值高于中小券商,主动压降股票质押存量风险和孖展业务。2020Q1券商经营不确定性增强,投资下滑拖累业绩,大型券商业绩更趋稳健。推荐优质龙头券商中信、国君、海通。

  二、2019年投资类业务增厚业绩,大型券商投资规模扩张显著

  2019年上市券商投资类收入同比大幅+92%,是业绩增长核心驱动。大型券商投资规模扩张显著、收益率更趋稳健,中小券商投资规模仅小幅提升、投资收益率个体分化较大。经纪净收入随交投活跃度改善同比+19%,中小券商弹性略高于大型券商。信用业务内部分化,风险偏好改善提升两融,股票质押边际收缩,利息净收入同比-31%。信用减值损失内部分化,大型券商同比增长、中小券商收缩。投行净收入受科创板开市叠加债市融资规模提升驱动同比+22%,中小券商在IPO和债权承销规模增长上更具弹性。资管收入触底回升,同比+3%,预计主动管理转型成效初现驱动费率提升。

  三、2020Q1投资下滑拖累业绩,大型券商彰显经营稳健性

  2020年Q1业绩整体呈高波动性,上市券商净利润同比-19%。行业内部分化,大型券商彰显经营稳健性,业绩降幅优于中小券商,部分券商依靠去方向性投资、投行及经纪业务正增长等录得正向收益。从各业务经营情况看,投资类收入同比-40%,拖累券商业绩普遍下滑,预计受市场波动和2019Q1高基数效应影响。交投活跃度和风险偏好改善驱动经纪、利息净收入分别+37%、+16%,资本市场系列改革红利落地下投行收入+16%,资管净收入同比+26%。信用减值损失同比+445%,主要系2019Q1减值转回导致低基数,以及部分券商计提大额减值损失形成一定拖累。

  四、资本市场深化改革+对外开放加速,紧握优质券商

  资本市场坚持市场化、法治化改革,政策红利打开券商业务广阔空间。2020年是新证券法正式改革注册制元年,创业板尝得存量板块注册制改革头啖。预计2020年证监会将继续贯彻中央对资本市场枢纽地位的定位和市场化、法制化改革大方向,加速推动配套改革政策落地。券商作为资本市场改革核心载体,政策红利将打开业务广阔空间。同时,券业对外开放全面落地,外资券商进入倒逼行业加速迈入高端竞技新阶段,呼唤头部券商引领高阶竞争,未来行业马太效应有望加剧。推荐优质龙头券商中信、国君、海通。

  风险提示:政策风险、市场波动风险。

关键词阅读:券商业绩

责任编辑:李欣 RF12607
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